Le Choix Dinvestir Sur Les Ipo Document Academique

Le choix dinvestir sur les ipo document academique

Nous sommes tous très sales maintenant! Yay!

Nous avons parlé des risques d’investir dans des sociétés privées.

CE QU'IL FAUT REGARDER DANS UNE IPO

Parlons maintenant de l'investissement dans les introductions en bourse et du fonctionnement du processus d'introduction en bourse.

Prendre des sociétés privées en public était une grande partie de mon travail lorsque j'ai travaillé pendant 13 ans au sein du département des actions dans plusieurs grandes banques.

La connaissance est la richesse et je suis ici pour partager mon expérience de première main sur le processus d'introduction en bourse afin de vous aider à devenir un meilleur investisseur.

Le processus d'introduction en bourse

IPO signifie Initial Public Offering, un processus par lequel les entreprises privées s'inscrivent auprès de la SEC pour vendre généralement entre 5% et 20% de leur entreprise sous forme de nouvelles actions (primaires) à des investisseurs publics.

Une fois que la société sera publique, ses actions seront négociées sur le NYSE, le NASDAQ ou l’AMEX.

Les principaux investisseurs des introductions en bourse sont les grands fonds communs de placement, les fonds indiciels et les fonds spéculatifs.

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Si les investisseurs de détail souhaitaient participer à une introduction en bourse, ils ne le pouvaient généralement pas, à moins d’acheter le fonds qui avait acheté l’introduction en bourse. Ou, l'investisseur de détail devrait attendre jusqu'à ce que les actions ont commencé à échanger, manquant souvent à la "pop IPO".

Au fil des ans, de plus en plus de maisons de courtage en ligne ont offert des actions IPO à leurs clients, mais les allocations restent généralement assez faibles.

Pourquoi une entreprise voudrait-elle avoir une introduction en bourse?

  1. Augmenter le capital pour la croissance.
  2. Actionnaires Liquify (encaisser les investisseurs précoces, la direction générale, les employés de base).
  3. Gagner plus de publicité et de prestige pour attirer plus de business et de talent.

Grâce à un accès facile aux capitaux privés et à une réglementation rigoureuse, une fois publiques, de nombreuses entreprises privées ont retardé leur entrée en bourse au cours de la dernière décennie.

Après les scandales d'Enron et de WorldCom, le Congrès de 2002 nous a accordé la loi Sarbanes-Oxley, une loi fédérale fixant de nouvelles normes plus strictes pour les sociétés cotées en bourse.

Comprendre le prospectus d’un fonds pour bien investir

En tant que société privée, vous avez beaucoup plus de liberté pour faire ce que vous voulez.

Pourquoi une banque d'investissement voudrait-elle prendre une entreprise publique?

  1. Honoraires. Les banques d’investissement perçoivent généralement des honoraires de 4% à 5% sur les IPO de plus d’un milliard de dollars, mais les opérations de la Silicon Valley ont tendance à porter leurs fruits.

    Selon Thomson Reuters, les OPA d’au moins 1 milliard de dollars américains ont rapporté en moyenne 5,8% entre 2000 et 2012.

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    Bien que Facebook ait pu inciter les banques d'investissement à ne facturer que 1,1%. Cela représentait encore 176 millions de dollars de frais pour le syndicat.

  2. Prestige. Si vous êtes en mesure de devenir le souscripteur principal de l'introduction en bourse de Google, de Facebook, de GM ou d'Alibaba, vous gagnerez beaucoup de prestige et vous gagnerez beaucoup de contrats futurs, surtout si l'accord se déroule bien.
  3. Rendre la gestion et les investisseurs heureux. Si une banque d’investissement évalue un marché trop bas, elle finit par ne pas collecter une somme d’argent optimale auprès du public.

    Si une banque d’investissement évalue une transaction trop élevée, elle risque de perdre l’argent de ses investisseurs institutionnels et de se retrouver sur le devant de la scène.L'introduction en bourse parfaitement orchestrée est celui où un montant maximum d’argent est collecté pour la société, tout en affichant un gain de 5% à 10% au premier jour, sans jamais dépasser le prix d’émission tant que le titre est coté en bourse.

Je me souviens d'avoir travaillé sur le syndicat avec mes collègues américains lors de l'introduction en bourse de Google en 2004.

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Nous avons amené la société à une capitalisation boursière de 23 milliards de dollars après avoir collecté 1,9 milliard de dollars. Pendant ce temps, Facebook est devenue publique en 2012 avec une capitalisation boursière de 100 milliards de dollars après avoir recueilli 16 milliards de dollars.

Les entreprises privées sont rendues publiques plus tard en raison de tout l'argent privé qui circule.

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Cependant, il existe toujours un avantage d'introduction en bourse si vous pouvez obtenir le prix d'introduction en bourse par rapport à la date à laquelle l'action commence à être négociée.

Voir le tableau ci-dessous qui montre la différence de performance si vous deviez acheter au prix d'introduction en bourse contre l'achat après le début de la négociation des actions.

L'avantage IPO, graphique par GRAPHIQ

CE QU'IL FAUT REGARDER DANS UNE IPO

1)Aucun historique d'exploitation publique. La direction a certainement été conseillée par des banquiers pour sous-promettre et sur-livrer les résultats trimestriels de la société, mais vous ne savez pas avec certitude comment elle se comportera.

Vous pouvez lire autant de prospectus que vous le souhaitez.

Des choix et des stratégies pédagogiques mises à l’épreuve

Toutes les données financières proviennent du passé. Les analystes de Wall Street eux-mêmes sont en train de deviner le chiffre d’affaires, le bénéfice d’exploitation et les flux de trésorerie futurs de la société.

2) Le montant des actions secondaires vendues. Les actions secondaires sont des actions existantes détenues par la direction, les employés et les investisseurs.

Si la société vend un pourcentage élevé d’actions secondaires, cela signifie qu’elles sont encaissées aux frais de l’investisseur public participant.

C'est un bon signe que la direction ne vende aucune action, car cela témoigne de la confiance à long terme de la direction des investisseurs dans la société.

3)La durée de la période de blocage avant que les initiés puissent vendre. Les initiés pourraient ne pas vendre d’actions au cours de la journée de l’introduction en bourse, mais ils risqueraient de déverser un lot de stocks dès leur première chance.

Plus la période de blocage est longue, mieux c'est.

Le processus d'introduction en bourse

La durée de verrouillage standard pour les initiés est généralement de 6 à 12 mois après l'introduction en bourse. La réalité est que lors de toute introduction en bourse, il existe généralement un mélange entre les actions primaires (nouvelles) et les actions secondaires (actions existantes).

La plupart des actions offertes sont des actions primaires.

4) Tout re-dépôt d'information. Une fois que la déclaration d'enregistrement d'une société (document d'introduction en bourse) a été déposée auprès de la SEC, il existe toutes sortes de règles sur ce que l'entreprise peut ou ne peut pas dire au public pendant la "période de silence". afin que les investisseurs aient une information égale.En 2004, Google a dû retarder son introduction en bourse suite à une interview donnée par ses fondateurs à Playboy au cours de la période de silence.

En 2011, Anthony Mason, PDG de Groupon, a également envoyé un courrier électronique aux employés au sujet du processus d'introduction en bourse que la presse a tenu et l'a diffusé au public pendant la période de silence. Il est préférable de lire le prospectus au début et à la fin de l'introduction en bourse, car les choses ont peut-être changé.

5) Le niveau de la demande. Les bookrunners, alias les banques d’investissement qui gèrent les introductions en bourse, peuvent voir avec une clarté absolue qui arrive et quelle est la demande pour l’IPO.

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S'il y a une demande de 10 milliards de dollars pour une introduction en bourse de 1 milliard de dollars, alors le livre est 10 fois supérieur à la demande. Les investisseurs institutionnels le savent, car ils discutent avec leur gestionnaire de compte de banque d'investissement qui leur fournit le plus de couleurs possible pour les aider à réaliser un investissement de taille appropriée.

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Les livres qui sont juste couverts, ont tendance à toujours décevoir le premier jour de négociation en effectuant des transactions latérales ou négatives.

Les livres couverts à plusieurs reprises ont plus de chance de faire leur apparition les premiers jours de trading, mais même dans ce cas, il n’ya aucune garantie.

INVESTISSEUR DE DÉTAIL VS INVESTISSEUR INSTITUTIONNEL

L'investisseur de détail a tendance à être beaucoup moins diligent dans l'analyse d'une introduction en bourse avant l'achat.

Par exemple, une pratique courante des investisseurs de détail consiste à dire: "Hey! J'ai entendu parler de GoPro et utilise le produit. Bien sûr je vais acheter!

Le processus de recherche de l'investisseur institutionnel est beaucoup plus rigoureux.

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Voici ce qui se passe généralement:

  1. L'investisseur institutionnel (par exemple, Fidelity) aura un analyste du secteur (analyste côté acheteur) qui se tournera vers des sociétés similaires pour investir toute la journée lors d'une réunion ou d'un appel avec l'analyste de recherche du syndicat qui couvre la société passer en revue leurs thèses d’investissement, leurs pièges et leurs prévisions financières.
  2. L’analyste côté acheteur essaiera alors d’obtenir une réunion 1X1 ou une conférence téléphonique avec la direction de la société d’introduction en bourse lorsqu’ils seront en déplacement.

    Ils assisteront au moins à un petit-déjeuner ou à un déjeuner de groupe organisé par les banquiers principaux pour entendre la direction élaborer sa stratégie commerciale.

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    Ils devraient également pouvoir poser des questions à la fin.

  3. L’analyste côté acheteur vérifiera probablement son modèle une fois de plus avec les analystes du côté vendeur. La direction et l’analyste côté vendeur ont parfois besoin de clarifier certains messages.
  4. Une fois que l’analyste côté acheteur se sent à l’aise avec la société, il / elle fera un discours au gestionnaire de portefeuille qui fera griller l’analyste.

    C'est le gestionnaire de portefeuille qui décide en dernier ressort de participer ou de transmettre l'introduction en bourse.

  5. Si le client institutionnel décide de participer, il est presque toujours nécessaire, lors d'une introduction en bourse, de rationner les actions.

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    En d’autres termes, si un gestionnaire de fonds veut une allocation de 100 millions de dollars et que son introduction en bourse est 10 fois plus importante, le client institutionnel pourrait ne recevoir que 10 millions de dollars.

    En d'autres termes, si les clients institutionnels sont réduits, quel espoir les investisseurs de détail ont-ils de se procurer des actions IPO?

ACHETER UNE IPO N'EST PAS UN RETOUR GARANTI

Il y a beaucoup d'exemples où l'achat d'actions au prix d'IPO n'a pas été excellent.

IPO - Introduction en bourse - comment ça marche

Etsy, une plate-forme de commerce électronique pour les produits artisanaux, a fixé son introduction en bourse à 16 dollars en avril 2015. Le stock est maintenant tombé à 10 dollars, soit une baisse de 55% + en six mois après avoir manqué les résultats.

Ensuite, il y a des histoires à succès telles que Shake Shack, que JPMorgan a proposé au prix de 21 dollars (au-dessus de la fourchette initiale de 17 à 19 dollars), soit encore aujourd'hui à environ 48 dollars.

À un moment donné, l'action se négociait en réalité à 92 $ / action.

Documents joints

Et bien sûr, il y a Facebook, qui est sorti à 38 dollars en 2012 et se négocie maintenant à plus de 100 dollars.

Il est important de réaliser que lors de chaque levée de fonds (semences, séries A, séries B, séries C, E, F, E, etc.), la tendance générale est d’augmenter de plus en plus.

pour plus que compenser la dilution. Parfois, il y a un ralentissement (augmentation à une évaluation inférieure), mais pour la plupart, au moment où une entreprise privée devient publique, l'investisseur public commence à investir dans l'entreprise, généralement à la plus haute valorisation de l'histoire de l'entreprise. Par conséquent, il est toujours bon de faire preuve de diligence raisonnable avant d’investir dans une entreprise publique non éprouvée.

Lisez le prospectus, regardez les présentations de roadshow et écoutez les appels des analystes.

Vous devez comparer les valeurs financières et les taux de croissance de la société d'introduction en bourse par rapport aux sociétés cotées existantes.

Même dans ce cas, investir dans une introduction en bourse est un acte de foi car vous ne savez pas exactement ce que la direction fera une fois qu’ils auront commencé à déclarer leurs bénéfices.

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Mis à jour pour 2017.

Le marché des IPO est encore assez mort.

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